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券商最新策略:时间站在多头这一边 慢牛悄然来临

2019-07-29 13:11:28  来源:中国金融商报     编辑:csjrw

2019-07-29 07:45:50财联社

  广发证券(000776):继续看好A股 科技成长风格的“4要素”仍有效

广发证券策略团队认为,金融供给侧改革从广谱利率下行和风险偏好修复两方面推动A股慢牛,美联储6月确立“预防式降息”周期将有助于打开中国货币政策腾挪空间。科创板首周平稳运行,后市分流弱化助力科技股估值修复,关注科创板首批优质公司集中分布领域(半导体、医疗器械、高端制造)。

科技成长股DDM三因素也在改善——(1)中报成长股的业绩增速边际变化相对于主板有优势,这一趋势大概率延续到三季度;(2)国内流动性环境略偏宽松,美联储7月底降息后市场将对中国货币政策宽松的预期上升,无论短期是否会兑现;(3)科技成长股的风险偏好仍在改善:华为5G手机上市、集成电路国家大基金二期募资完成,规模接近2000亿。2019年是熊牛转折之年,A股贴现率下行的驱动力更大(金融供给侧改革驱动),估值扩张盖过盈利探底,估值扩张力量来自于广谱利率回落+盈利预期稳定。维持两个关键分歧的判断:第一,上市公司盈利并不很糟糕;第二,贴现率驱动金融供给侧慢牛。

在行业配置方面,广发证券建议积极配置受益于广谱利率下行和企业盈利企稳的股票。科技成长股好时光延续。配置建议——(1)盈利预期改善+卡脖子“自主可控”(消费电子、半导体、软件);(2)头部券商。主题投资关注科创板映射、上海自贸区。

  海通证券(600837):牛市第二波蓄势待发 以积极思维看待市场

海通证券策略团队认为,拉长时间看,上证综指2440点以来牛市的长期逻辑没变,即牛熊时空周期上进入第六轮牛市、中国经济转型和产业结构升级推动企业利润最终见底回升、国内外资产配置偏向A股。未来随着资本市场改革及创新战略的推进,科技股盈利有望进入新一轮回升周期。目前是牛市第一波上涨后的休整后期,成交量萎缩很正常,牛市第二波上涨需政策面、基本面共振。市场短期仍可能会反复,市场风险收益比在上升,基本面越来越接近底部,中期角度应以积极思维看待市场,时间站在多头这一边,耐心布局。

展望未来,随着产业政策向科技行业倾斜,科创板、融资放开等举措将带动VC/PE为科技企业注入增量资金,同时伴随着5G等新技术的推广应用,将带动行业需求回暖以及产生新需求、增加订单,推动ROE改善。未来随着资本市场改革及创新战略的推进,科技股盈利有望进入新一轮回升周期。

在行业配置方面,海通策略认为,成长股盈利趋势更好且龙头股估值并不高。科技和券商有望成为牛市第二波上涨的领涨行业。消费白马、制造龙头代表的核心资产业绩保持稳定,可以作为基本配置。消费白马股盈利能力较强,典型代表是家电和白酒。

  光大策略: 中小创占优逻辑继续强化 科创板影响偏正面

光大证券(601788)策略团队认为,本周科创板开市交易表现良好,在剔除科创板之后的市场成交额仅小幅萎缩,意味着资金分流影响有限,反而是科创板吸引了部分增量资金进场。结构上,台积电对下半年展望乐观,且5G手机将陆续推出,市场预期科技行业基本面拐点临近,科创行业表现突出;蓝筹白马出现分化,以招行为代表的低估值金融蓝筹表现较好,食品饮料仍面临中报验证压力,继续弱于大势。在“数据弱,政策松”的逻辑仍然延续的背景下,光大策略维持中小创赢面更大的判断,而且美联储下周议息会上降息25bp已成为主流预期,外部扰动对市场影响相对有限。下周科创板将开始限制涨跌幅,预计内部将出现分化且成交额占两市比重将减少,若科创板的估值溢价持续未能消除,则有望继续提振科技类中小创的整体估值。

在行业配置方面,光大策略建议:(1)周期:周期仍然趋弱,建议整体低配。(2)消费:食品饮料估值分位数高且通胀缓和,不建议继续增配,建议关注性价比较高的汽车,以及迎来旺季的养殖。(3)成长:基本面改善预期强化,科创板带来的估值提振和赚钱效应,都有利于科创类行业的表现,重点关注5G产业链、计算机和电子行业。(4)金融地产:银行估值较为合理,且此前预期不高在中报季可能存在预期差,建议增配弹性较大的中小银行,券商或有博弈机会但难持续,暂时回避监管趋紧的地产。主题上,受益于南北船合并以及国庆70周年阅兵,军工行业有望迎来主题窗口期,预计未来三个月有较多交易性机会。

中信策略:宏观流动性预期“内外兼修” A股上行趋势将更明朗

中信证券(600030)策略团队表示,科创板分流效应趋弱;货币宽松预期将“内外兼修”,特别是美联储降息预期催化下,预计外资将再次进入加速流入窗口。上述影响市场上行节奏的三大预期将在短期集中改善,打开市场上行空间。

在行业配置方面,中信策略认为继续聚焦外资偏好品种,关注科创板映射+黄金板块。先有美联储降息落定,后有A股8月MSCI纳入因子提升,外资流入近期会进一步提速。首先,依然建议以外资偏好的大金融和大消费品种作底仓,特别是其中的地产竣工主线。其次,关注科创板映射的A股集成电路、半导体芯片和生物医药。再次,考虑全球流动性宽松周期叠加经济增速放缓,建议继续关注黄金板块机会。

  中信建投:慢牛悄然来临,科技引领未来

中信建投认为,从行业层面来看,工业利润呈现出一定的分化。2019年上半年铁矿石价格上涨,黑色金属采选利润上涨,但是不具备持续性。在通信行业的带动下,电子、通信等行业收入增速和利润增速开始逐步出现向好的趋势。水电燃气等公用事业板块相对稳定。海外市场降息节奏值得持续关注。人民币汇率小幅升值,外资小幅净流入。特别值得注意的是外资略微减持必需消费,逐步加配科技股和银行。这意味着金融市场流动性充裕,有利于估值提升。从监管政策来看,央行发布《金融控股公司监督管理试行办法》,这份文件直接从资本要求和金融公司的认定方面对资本进行了规范;从股东和公司质量方面对企业经营做出了规范;在监管方面实行央行审批制度。金控监管收紧有助于隔离当前中国面临的系统性风险。

中信建投认为市场悄然缓慢上涨,风格切换明显。在行业配置方面,电子、通信、计算机等科技行业由于利润改善开始上行。从估值水平来看,市场和行业估值均处于中位数之下,股票类资产具备良好的性价比。中信建投认为慢牛行情悄然来临,电子、计算机、通信的成长板块将引领上行。中信建投建议投资者提升权益类资产仓位,从滞胀环境配置的食品饮料行业切换到电子、计算机、通信等业绩改善的成长板块,把握三季度的金秋行情。

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