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对话瑞银资产施斌:持续看好A股,长期资金有助市场稳定

2019-11-18 13:05:48  来源:中国金融商报     编辑:csjrw

今年以来,外资成为涌入A股的主力军之一。11月8日,MSCI实施对于A股的第三步纳入扩容计划,即将A股纳入因子从15%扩容至20%,也就是纳入“三步走”的最后一步。

事实上,9月外资净流入创新高后,10月北向资金继续净流入45亿美元。与前两次扩容相比,此次扩容所吸引的主动和被动资金流入有望创下年内新高。中金公司预计,第三次扩容吸引外资规模约为350亿~400亿美元(约2500亿~3000亿元),较今年5月和8月的两次纳入的估算资金流入额高出约50%~70%。

今年以来,资本市场对外开放的各项工作初见成效,得到了许多国际投资者的关注。瑞银资产管理中国股票主管、董事总经理施斌在接受第一财经记者采访时表示,瑞银对这些改革措施总体反映是比较正面的。

“我觉得所谓的改革就是让参与者的加入更加便利,更加友好。此次改革措施实际上是更加贴近市场化的改革。我觉得对投资者来讲,长期来看,影响肯定是正面的,所以我们对改革是非常欢迎的,并且希望能够持续,这样市场的活力一定会不断提升。对于海外投资者,我觉得改革与否,它可能都会参与A股,因为它原来是低配A股的,有增加配置的一个需求。在改革的推动下,我觉得热情会更高一些。我们总体认为,海外投资者对A股的热情应该还会持续很久。按照这个趋势下去,外资在A股的比例肯定是越来越高,可以成为一个不可忽略的投资主体。”他称。

独爱消费股,观望科创板

事实上,施斌的团队在行业上的观点已维持多年,如今,再次问及其对A股市场的看法,他依旧表示一如既往地看好大消费类概念行业。

除此之外,施斌认为A股中的医疗和服务业也值得关注,他进一步解释道:“这些行业实际还处在发展的初级阶段,所以长期的增长潜力还是比较大的,我们其实已经这方面看好了很多年。”

不过,对施斌来说,最重要的还是从这些行业里面挖掘出优势的企业。在他眼里,不能仅仅根据行业去配置,自下而上挖掘出一个优秀的企业,在一个比较合理的估值去介入更为重要。

“通常遇到好公司,我们会跟它一辈子。”施斌表示,他手中的股票很多都持有超过了10年。从投资逻辑上看,施斌首先要看行业的长期增长,所谓“水涨船高”,如果企业所处的行业增长比较好,也会相应带动一些企业股票的增长。另外,从组合的构建来看,施斌认为还是要找出这些整体表现偏好的行业中最优秀的企业。

他表示,从优质企业获得的收益等于是双重的。第一,它可以享受这些比较好的行业的增长。第二,它可能比其他的竞争对手表现更好,所以它可以获取更多的市场份额,增长情况也应该比它的竞争对手更好,所以你对这些优势企业的投资,可以获取双重的成长收益。

对于为什么持续持有这么长时间,施斌则表示,在他看来优秀的公司会持续优秀,“只要公司竞争力没有被削弱,增长还能够持续的话,它的股价实际上跟基本面高度相关的。”他称。

对于科创板,施斌抱着长期关注且审慎的态度。他表示,会持续跟踪,但不一定短期马上就参与,而是要等市场进入到一个比较平静的阶段,再去判断这些公司长期来看质地到底如何。

“在我们跟踪过程中,我们一定是跟踪优势企业的。我们不一定持有,但并不表明我们不跟踪。对公司的本质、公司的能力一定要有一个判断。那个时候再去考虑估值。如果质地不好的公司,整天去考虑估值,再便宜的平庸公司也不会变成优秀公司。所以我们首先要判断公司的能力和竞争力。”他说道。

看多A股,长期资金有助市场稳定

对于明年A股的走势,施斌较为乐观,他认为明年的资金面应该较为宽松。他给出了两方面原因,一是原来很多资金可能并不配置在资本市场中,加上目前房地产市场的调控依旧严格,大量资金流向房地产市场的可能性也不是很大,所以从这个角度来讲,资金在股市里面配置的需求应该是持续存在的。第二,从长远角度来看,外资还是会继续增加对A股的配置力度。

施斌进一步分析称,从政策层面来看,政府意识到去杠杆是一个长期的目标,要回到一个平衡的状态,去杠杆这个目标不会变,但是进度和速度是可以调整的。

关于长期资金的看法,施斌直言,成熟的市场一般总体的换手率会低一点。与A股相比,港股的换手率比较低,在100%以下,但A股的换手率可能高达400%~500%。

“我觉得长期资金的稳定性对市场很重要,避免了因投资者情绪变化所引起的大幅波动。资本市场难免会有波动,如果是由基本面引起的,我觉得是可以理解的。但如果是完全脱离基本面,因投资者情绪变化而出现大幅波动的话,其实对投资者长期来看是不利的。”施斌认为,如果莫名其妙出现大幅波动的话,长期资金就不敢在股市里投得很长期。

另外,施斌指出,长期投资对于整个市场的资源配置效率也会起到推波助澜的作用。“长期投资好公司,公司能够得到市场的回报、市场的奖励。如果好公司跟差的公司一样波动的话,对好公司而言,在股市里面有什么意义?所以从这个角度来讲,从长期来看,整个A股市场的换手率一定会下来,一定会慢慢向成熟市场靠近。”他称。

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