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【油市观察】国际油价创近20年新低,可以抄底了吗?

2020-03-23 18:01:30  来源:中国金融商报     编辑:翟晓燕

在“价格战”持续及全球新冠肺炎疫情蔓延的形势下,本周(20200316-0320)国际油市继续下跌,创近20年来新低。油价抄底的时机是否到来?对此,市场上的多数讨论仍保留了谨慎态度。

截至周五(3月20日)收盘,布伦特、WTI原油期货结算价格分别为26.98美元/桶、22.63美元/桶,一周均价分别为27.82美元/桶、24.77美元/桶,分别较前周下跌20.25%、23.40%。

数据来源:Wind

需求方面,疫情继续影响全球原油需求。今年年初以来,新冠肺炎疫情爆发对国际油市需求端造成明显的负面影响。三月,疫情在全球范围内扩散。工业活动停摆及居民出行、消费等减少让本就疲软的原油需求更显颓势。

本周中国国内疫情偏向稳定,多地医疗队开始返程,国内复产复工活动有所增加。截至3月21日,据人民日报统计,31个省(自治区、直辖市)和新疆生产建设兵团报告新增确诊病例46例,其中境外输入45例。境外感染者还在继续增加,除中国外,178个国家和地区累计确诊192615例,其中意大利、西班牙、德国、伊朗、美国确诊病例人数较高。

世界最大原油交易商维多能源集团研究主管表示,随着更多欧洲国家进入封锁状态,原油需求可能降低逾10%。花旗集团预计,今年二季度原油需求将萎缩1100万桶/日。

供给方面,尚未传来利好消息。沙特、俄罗斯、美国迎来油市“三国杀”。当前的低油价已对这三大主要原油供应国造成了不小的压力。从原油开采成本上来比较,沙特开采成本最低,俄罗斯次之,美国页岩油开采成本最高。而从财政收支平衡角度来看,沙特达到财政收支平衡所需的油价最高,美国次之,俄罗斯最低。

减产谈判破裂后,沙特在推高油价与争取市场份额之间选择了后者。本周沙特阿美CEO做出表示,尽管油价偏低,但公司仍然受益于额外的原油供应,将继续提高原油产量。而美国总统特朗普则称,将试图在石油价格战中找到中立的位置。

据统计,本周美国贝克休斯石油钻井总数大幅减少,较上周减少19口至664口。渣打银行分析师认为,美国页岩油行业活动将加速收缩。高盛分析师认为,即使美国可能采取措施限制本国原油产量,或促使沙特和俄罗斯减产,但也难抵消当前的需求降幅。

本月末,这一轮减产协议将迎来尾声,原本的减产限制将彻底解除。就目前形势而言,产油国很可能在原油生产上进一步加码。渣打银行与HIS MARKIT均表示,国际原油市场可能将迎来史上最大的供应过剩。

供需失衡的情况在逐步加剧。周内有多方撰文表示低油价加速了原油市场从“卖方市场”向“买方市场”转变。可以预见的是,未来一段时间内,中国、印度等主要原油进口国的话语权将得到加强。

库存方面,据EIA报告,3月13日当周,美国商业原油库存增加195.4万桶,不及预期值325.6万桶。汽油和馏分油库存进一步降低。其中,汽油库存减少618万桶,馏分油库存减少294万桶。炼厂方面,设备利用率维持了与前周一致的86.4%。

数据来源:Wind、EIA

油价暴跌引发资本风险偏好的急剧下降,本周基金持仓情况(报告期3月17日):

布伦特总持仓增加78040手,管理基金多、空分别减少45842手和增加28445手,净多头减少75287手;

WTI总持仓减少66522手,非商业多、空头分别减少14748手和67588手,净多头增加52840手。

数据来源:Wind

布伦特、WTI、俄罗斯ESPO、迪拜、阿曼、印尼米纳斯等原油现货价格本周继续大幅下跌。低油价引发了全球原油贸易商“囤油”现象。原油现货供应过剩。据悉,包括嘉能可、壳牌等大型贸易商正在着手租用超大型油轮(VLCC)在海上储存石油,缓解陆上储运压力。VLCC载重吨位通常在20~30万吨之间,相当于200万桶原油的装运量。不过分析师提示,要警惕未来几个月油轮运费暴涨的风险。

数据来源:Wind

本周国内情况,受国际油市联动影响,上海原油期货结算价格继续下行。

数据来源:Wind

本周内成品油迎来新一轮大幅下调,油价触发“地板价”机制,上下游利差扩大形成政策性利好。不过由于当前国内成品油库存处于高位,所以政策红利还需一两个月左右的时间方能显现。

展望后市,3月减产协议结束后,如果产油国原油产量没有得到确切的遏制,原油供应的继续增长将为国际油市带来一段新的危险期。未来油市回暖的关键可能还在于全球疫情的有效控制和经济企稳。

本周内美股二度熔断,触发第五次熔断机制,当前市场对全球经济进入衰退的担忧情绪挥之不去。因此,不排除国际油价继续下探至更低区间的可能。投资者对原油价格需谨慎抄底,谨防系统性金融风险。

数据来源:Wind

本文来源:上海石油天然气交易中心

本文作者:徐姗姗

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