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上市公司整体业绩欠佳,股票供给持续增加,A股市场的未来机会在哪儿呢?

2020-10-17 18:53:30  来源:中国金融商报     编辑:翟晓燕

资本创新论认为,资本市场是由六维利益主体通过五元机制,通过八大创新来运行的,因此机会就在市场运行中。

六大利益主体包括国际资本(通过资金进出A股市场来影响行情)、国家战略(确定资本市场服务国家大局定位)、部委政策(决定当下A股市场供求关系与上市公司利益)、地方政府(通过土地、国资等政策影响上市公司业绩)、厂商(形成市场业绩水平)和居民(决定入市资金增减)。

五元机制即市场供求(商品—货币—资本品之间及其本身之供求)、市场业绩水平、投资者群体情绪、市场估值水平和政策组合之间的相互作用关系。

2020年从市场供求关系看,面向居民的消费品特别是吃的水果、蔬菜、肉蛋等疫情+天灾而短缺,物价上升,居民总体购买力下降;但是由于疫情冲击+贸易战影响,在产能过剩条件下,生产资料价格下降,但抗疫物资价格剧升,厂商总体利润率下降。

这从2020年三季报业绩作出预告的公司近591家A股公司,可以略知厂商业绩的大体情况。

从上述公司业绩预告类型来看,预增、略增、续盈、扭亏等业绩预喜公司合计244家,占到已发布业绩预告公司总数的41.29%;预减、略减、续亏、首亏等业绩预忧公司合计262家,占到已发布业绩预告公司总数的44.33%;另有85家公司业绩预告类型为不确定。上述公司中,预喜和预忧公司总体各占一半,预忧公司略多,从而抑制了行情在3300点以上上升幅度。

代表中国厂商的上市公司业绩不理想,但2020A股融资大爆发,从而加大了资本品的供应。2020年前三季度,A股迎来294只新股上市,融资规模达到3553.36亿元,创下自2010年来的最高水平。上交所也依靠2748亿元的IPO融资规模暂列全球第一。深交所则以809.88亿元的融资额跻身全球第五。

第四季度预计还要融资2000亿,其中蚂蚁即融资接近1000亿,即2020年A股融资规模超过5000亿,是2019年的2倍,2018的4倍。

在资本品大供应的时候,中国货币政策相对宽松偏中性。2020年前三季度新增社融已达29.6万亿,完成全年目标98.6%(若按照全年30万亿计),增速已达13.5%。虽然目前货币总量政策没有收紧,社融增速在10月低基数下,有望维持13.3%附近高位;或许11、12月有所回落,但总体无碍。

2020年前三季度货币供应总量增幅与A股(上证指数为例)幅度相仿佛,即从2900点附近上升到3300点附近,升幅大体为13.8%,即由于A股上市公司业绩平平,在股票供应大增的背景下,行情上升仍然依然依赖货币供应来支持。

2020年10月双节后开市,A股行情短期窜升,主要是人民币自9月份以后快速升值,导致海外资金(北向资金)快速流入。在中外贸易战+境外疫情仍然漫延情况下,为防影响出口,央行及时出手,以取消外汇风险金平抑人民币过快升值,因此,投资者不宜过多期待海外国际资本会大规模入市场。

A股何时在货币政策中性偏松背景下,可以货币市+业绩市双轮驱动呢?

智本创新论认为,在中国内循环不断加码,双循环持续推动下,在外贸依赖度从近80%下降到32%左右时,在消费大体GDP贡献率稳中有升、外贸大体低水平运行、新基建将在保增长、保稳定、转型升级中引领中国经济行稳致远。

新基建包括ABCDE,A即AI人工智能、B即Blockchain区块链、C即Cloud云计算、D即Data大数据、E即Energy新能源充电桩。新基建本身自成产业链,一旦与传统产业结合,将带动基建产业在内循环中启动,因此,在全面决胜建设小康社会中,在迎接建党100周年的时候,投资者要从国际外贸摩擦(贸易、金融、科技)背景,国家战略+部委政策(货币财政土地用工产业等)的视角,遵从市场规律,从时间周期看周期行业在内循环中的新机会,从空间布局看新基建在产业升级推动内循环中的大机会。

市场大机会存在于可获政策红利、低价融资、管理创新、技术创新、产品创新、市场创新、品牌创新、资源创新的上市公司中。

本文来源:今日头条

作者:李国旺

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